Председатель Совета Ассоциации финансистов Казахстана Елена БАХМУТОВА:
В НАЧАЛЕ 2026 ГОДА МЫ ОЖИДАЕМ ВСПЛЕСК ИНФЛЯЦИИ ИЗ-ЗА НАЛОГОВОЙ РЕФОРМЫ, ОДНАКО ОН БУДЕТ ПОГЛОЩЕН УЖЕ К КОНЦУ ГОДА

Уходящий 2025 год на финансовом рынке республики прошел под знаком неблагоприятных экономических условий: ускорение инфляции, высокая стоимость заимствований и волатильность курса нацвалюты. В то же время здесь кипела жизнь: готовился новый системный закон, появлялись новые фининституты и продукты, заключались сделки. "Интерфакс-Казахстан" побеседовал с председателем Совета Ассоциации финансистов Казахстана Еленой БАХМУТОВА о том, каким будет новый финансовый 2026 год для участников рынка и для казахстанцев.

 

- Елена Леонидовна, какие, по Вашему мнению, наиболее значимые факторы влияли на финансовый сектор Казахстана в 2025 году? Какие события, Вы считаете, станут критически важными в 2026-м?

- Финансовый рынок Казахстана развивается в условиях, прежде всего, экономической и макроэкономической среды и в условиях регуляторных требований. Экономическая среда в целом была благоприятной, ожидания — тоже. По оценкам на текущий момент, рост валового внутреннего продукта Казахстана достиг 6,4%.

Если же говорить о макроэкономике, то финансовый сектор жил в условиях, по определению Национального банка, умеренно жесткой денежно-кредитной политики, которая вызвана высокой инфляцией и привела, как следствие, к высокой базовой ставке, что прямо влияло на стоимость фондирования и доступность рыночных кредитов.

Регуляторная среда была также достаточно жесткой: кроме высокой инфляции Нацбанк значительно увеличил минимальные резервные требования для банков, которые привели к существенному изъятию ликвидности на бесплатной основе из банковского сектора. На первом этапе, по оценке Национального банка, это 2,2 трлн тенге, в дальнейшем, после реализации всех трех этапов, это будет 3,9 трлн тенге.

Кроме того, в рамках регулирования были введены значительные требования в части поведенческого надзора и охлаждения потребительского кредитования.

Таковы были условия текущего года. Сейчас, в конце года, мы видим, что это несколько снизило темпы роста кредитования, хотя они все-таки значительные. Темпы роста кредитов бизнесу, октябрь к октябрю, все-таки выросли на 13,7%, и основной рост приходился на сегменты крупного и малого бизнеса.

Однако, по мнению банков, достаточно неблагоприятные макроэкономические условия будут способствовать тому, что кредитование будет сжиматься, как в бизнесе, так и в рознице, поскольку этому способствуют регуляторные меры.

 

- В 2025 году банков в Казахстане стало больше за счет получения двумя крупными микрофинансовыми организациями (МФО) банковских лицензий. Пока что, наверное, рано говорить о том, как это повлияло на рынок, но, тем не менее, как вы оцениваете этот факт и какой эффект прогнозируете на кредитование бизнеса в частности?

- Преобразование двух МФО в банки второго уровня было ожидаемым событием, потому что соответствующая законодательная база подготовлена уже давно. Но было необходимо выработать подзаконные нормативные акты, а самим МФО - провести надлежащую работу по преобразованию акционерного общества в банк, выстроить систему управления рисками.

Новые банки по своим объемам не очень значительные – KMF Bank находится на 18-м месте, коммерческий банк BNK — на последнем, 23-м. И тот, и другой занимаются кредитованием бизнеса.

Конечно, какого-либо значительного прироста кредитования эти два банка не дали, но, тем не менее, эту тенденцию можно оценить как благоприятную: увеличения количества банков мы давно не видели.

Вполне возможно, что в ближайшем будущем на базе микрофинансовых организаций могут появиться небольшие региональные банки, которые будут заниматься "усеченным" видом деятельности, в основном сектором МСБ.

Были и другие события в банковском секторе — приобретения, поглощения, преобразования. Это говорит о том, что банковский сектор – живой и к нему есть интерес.

И если посмотреть на данные по объемам привлечения частных инвестиций, то на первом месте находится как раз финансовый сектор, в частности, это банки, страхование.

 

- В уходящем году инфляция стала двухзначной, тенге поднимался на исторический максимум, базовая ставка достигла 18% — впервые с 1999 г., и, по прогнозам Нацбанка, ставка в первой половине 2026 года снижена не будет. Как Вы считаете, в 2026 году будет ли наблюдаться улучшение в экономике Казахстана? Какие условия должны быть достигнуты?

- Да, инфляция стала двузначной, соответственно, это привело к двухэтапному повышению базовой ставки, почти до шокового уровня — 18%. Если посмотреть на прогнозы Национального банка, сейчас у нас инфляция составляет 12,4%, собственно, прогноз инфляции Национального банка такой и был — 11–13%, по оценке на 2025 год.

Нацбанк ожидает инфляции в 2026 году в районе 9,5–12,5%, правительство – 9–11%. Так что, по нашему мнению, в таком диапазоне этот показатель и сложится. Ожидания рынка складываются ближе к прогнозу Нацбанка. Базируясь на таком уровне инфляции, а также на тех событиях, которые будут влиять на весь предстоящий год, естественно, ожидать снижения инфляции в первой половине 2026-го года бессмысленно. Но, возможно, что к концу года инфляция все же снизится, высокие инфляционные ожидания сократятся. И, при реализации такого сценария, базовая ставка, по оценкам наших экспертов, может к концу года быть снижена до 16,5%.

В новом году стоит ожидать нового краткосрочного всплеска инфляции в связи с проводимой налоговой бюджетной реформой и, в частности, с ростом НДС с 12 до 16%, однако мы считаем, что инфляционный всплеск будет поглощен уже к концу следующего года.

На экономическую ситуацию в стране и на рост ВВП, в частности, в предстоящем году будет существенно влиять налогово-бюджетная реформа.

Второй фактор, опосредованный, это умеренно жесткая денежно-кредитная политика, которая делает стоимость фондирования очень высокой. Для рыночного кредитования будет практически запретительная ставка процента. Поэтому необходимо будет использовать квазигоссектор для стимулирования кредитования. Фискальное стимулирование значительно возрастает в рамках бюджета в следующем году, поэтому ожидается, что кредитование будет подпитываться источниками бюджета и квазигосударственного сектора.

Внешняя среда тоже будет менее благоприятной. Вполне возможно, что снижение цен на энергоносители и экспортные материалы Казахстана при одновременно высоком фискальном стимуле, росте импорта для реализации инвестпроектов будут давить на торговый баланс страны, и соответственно, на курс тенге.

Хотя в бюджете заложен курс нацвалюты порядка 540 тенге за доллар США, наши эксперты полагают, что к концу года, возможно, мы увидим ослабление тенге где-то до 550/$1.

 

- В конце года отмечалось значительное укрепление тенге. Ряд финансовых экспертов объяснял это повышенным спросом на казахстанские ГЦБ среди иностранных инвесторов и указывал на возможные проблемы в будущем, когда инвесторы будут выходить из них при изменении условий. Как Вы считаете, будут ли финрегуляторы и правительство как-то контролировать этот момент для избежания негативного сценария?

- Если говорить об иностранных инвесторах, то, наверное, они этому способствовали, но были не самым главным фактором: за октябрь, по данным Нацбанка, рост вложений нерезидентов вырос на 500 млрд тенге.

Основной причиной (укрепления нацвалюты – ИФ-К) явилось то, что у нас высокая базовая вставка. Так же на курс валюты традиционно влияет торговый баланс и состояние платежного баланса. Национальный банк курс валюты не формирует и напрямую не вмешивается, но, тем не менее, значительные продажи из Нацфонда для пополнения бюджета существенно влияют на казахстанский валютный рынок. По официальным данным Нацбанка, с начала года для выполнения трансфертов в республиканский бюджет, а также для стерилизации валютной выручки от продаж золота, Нацбанк продал на рынке $13,9 млрд.

До конца года, кроме традиционных декабрьских всплесков, особого движения мы не увидим.

Что касается следующего года, то надо сказать, что объемы трансфертов из Нацфонда в республиканский бюджет существенно снижены, поскольку специального трансферта в следующем году не будет и, соответственно, трансферты ограничиваются 2,8 трлн тенге.

Нацбанк не намерен отказывается от практики покупки золота у наших золотодобывающих компаний. Поэтому, я полагаю, этот источник продажи валюты на рынок (механизм зеркалирования – ИФ-К) по-прежнему сохранится.

В итоге, существенных снижений продажи валюты Нацбанком в будущем году не ожидается.

С учетом оценок торгового баланса, значительных изменений курса нацвалюты ожидать в следующем году не стоит, при этом делая традиционную оговорку об отсутствии новых внешних шоков.

 

- Новый закон предполагает создание "исламских окон" в универсальных банках. Наблюдается ли сейчас спрос на такие услуги? Кроме того, глава "Отбасы банка" Ляззат Ибрагимова недавно заявляла, что Казахстану необходимо как можно скорее запустить исламскую ипотеку. Как такая услуга может повлиять на ипотечный рынок в Казахстане?

- Исламские банки у нас есть, только в рамках действующего законодательства эти исламские банки должны функционировать в виде отдельных банков.

Однако регулятор вводит новеллу в рамках нового закона, который, как мы ожидаем, будет принят до конца года и в следующем году начнет действовать, где универсальные банки смогут открывать исламские окна при условии, что создадут раздельный учет и выполнят иные требования.

 

- Почему норма об исламской ипотеке исчезла из принимаемого закона о банках?

- Если говорить об исламской ипотеке от "Отбасы банка", который является у нас институтом развития, но одновременно он также является и банком второго уровня, работающего в системе жилстрой сбережений, то необходимо сделать ряд поправок в несколько законодательных актов, регулирующих деятельность Отбасы банка, чтобы исламская ипотека в рамках исламского окна стала возможна.

Полагаю, что если данные поправки не найдут отражения в рамках нового закона о банках, то к идее исламской ипотеки через "Отбасы банк" вернутся при первой возможности в будущем году.

 

- Насколько вообще это востребовано, и выгодно ли банкам открывать исламские окна?

- Это вопрос стратегии. По крайней мере, когда мы обсуждали новый законопроект с участниками рынка, они эту норму поддерживали.

Другой вопрос: какой из банков захочет менять свою структуру – это будет зависеть от востребованности продукта. Учитывая традиции Казахстана, я думаю, что спрос на исламские инструменты присутствует.

 

- Также в этом году звучала идея, что нужно развивать и расширять инструменты жилстройсбережений, масштабируя эту схему на обычные банки. Как вы считаете, насколько это целесообразно?

- По статистике, у нас только треть рынка ипотеки — рыночная. 67% — это льготная ипотека: либо программы "Отбасы банка", либо остатки льготных программ с участием других БВУ.

Конечно, когда 67% приходятся на льготные программы, это свидетельствует о проблемах

Но кроме высокой стоимости фондирования, есть еще и недостаток длинных денег, а также неразвитость механизмов секьюритизации, что значительно сужает предложение рыночной ипотеки.

В этих условиях предложение продукта жилстрой сбережений универсальными банками на основе отдельной лицензии, но без необходимости выделения такого бизнеса в отдельный банк, выглядит вполне целесообразным.

Я хотела бы отметить, что в 2026 году в рамках нового закона о банках будет усовершенствован поведенческий надзор.

Регулятор будет иметь право оценивать новые продукты банков с точки зрения их потенциального воздействия на потребителя и, в случае превышения допустимого уровня риска, вправе наложить запрет на выпуск такого продукта. Через фильтр поведенческого надзора будут проходить и новые продукты жилстройсбережений.

 

- Как бы Вы прокомментировали цифровизацию банковской сферы в 2026 году: единый QR-код, на который скоро перейдут банки, криптокарты?

- После принятия нового закона о банках и сопутствующих ему изменений в ряд других законов, в 2026 году рынок ждет серьезных преобразований, связанных с распространением цифровых активов, в частности цифровых финансовых активов. Эти изменения затронут практически все финансовые организации, включая инфраструктуру рынка ценных бумаг – биржу, центральный депозитарий, а также эмитентов и инвесторов.

Ожидается широкая легализация оборота необеспеченных цифровых активов — криптовалют за пределы юрисдикции МФЦА. Нацбанк будет их регулировать как отдельный вид бизнеса, криптообменники будут работать по лицензии.

Также благодаря новому закону у банков расширятся возможности для участия в капитале других организаций, что позволит существенно нарастить их потенциал в области цифровизации и дополнительных клиентских сервисов.

Выпуск криптокарт уже реализуется в регуляторной песочнице Нацбанка и будет постепенно переходить на массовый рынок. Банки уже имеют положительный опыт взаимодействия с криптобиржами и другими участниками крипторынка в юрисдикции МФЦА, что создает предпосылки для их бесшовного проникновения на традиционный рынок.

Если же говорить о цифровизации в широком смысле, то банки Казахстана добились высоких результатов. Пока еще не полное участие всех банков в проекте единого QR-кода, связано с необходимостью учета интересов всех участников, кто уже вложил серьезные инвестиции в цифровые продукты для населения и бизнеса, а также с обеспечением в рамках единого продукта надлежащего уровня сервиса и безопасности для потребителей.

 

- Казахстанцам постепенно перекрывают возможности для снятия излишков своих пенсионных накоплений. В этом году запретили снимать излишки пенсионных накоплений на оплату офтальмологических, стоматологических услуг, а также для пластических операций. Как вы думаете, в ближайшем будущем могут вообще запретить тратить пенсионные излишки досрочно?

- Основная цель для снятия излишков пенсионных накоплений изначально – это приобретение жилья. Еще есть оплата лечения орфанных и других сложных заболеваний. Думаю, эти возможности останутся.

Однако, на мой взгляд, казахстанцы должны осознать, что пенсионные накопления предназначены для жизни после достижения пенсионного возраста. С учетом этого главного приоритета и будут совершенствоваться формулы расчета потенциальных "излишков" для альтернативного использования.

 

- Что бы Вы пожелали нашим читателям в новом 2026-м году?

- Хочу пожелать читателям, чтобы мы жили в устойчивом и предсказуемом мире. В наше время принято открывать конференции со слов, что мы живем в эпоху глобальной неопределенности. Хотелось бы, чтобы определенности и уверенности стало больше.

Наше правительство, несмотря на сложные геополитические условия, налогово-бюджетную реформу, жёсткую денежно-кредитную политику совместно с Нацбанком и Агентством по регулированию и развитию финрынка приняли Программу совместных действий для стабилизации инфляции и повышения благосостояния населения.

Это уже позитивно. Совместные действия предполагают, что мы движемся в понятном направлении.

И здесь очень важно сохранять партнерство правительства, квазигосударственных институтов с финансовым сектором: так, чтобы каждый тенге, вложенный из бюджета, обязательно прирастал частными инвестициями и вкладывался только в те проекты, которые обеспечат рабочие места и качественный экономический рост.

 

- Спасибо за интервью!

Декабрь, 2025
© 2025 Информационное агентство "Интерфакс-Казахстан"
Ссылка при использовании обязательна

Архив рубрики